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日前,基本养老保险基金受托运营年度报告披露2018年基金投资收益率为2.56%,直观来看,略高于货币基金收益率,不及三年定期存款基准利率2.75%,也与银行理财平均收益率有一定差距。因此,有声音认为基本养老金投资效果欠佳。但是客观来讲,对于高度注重安全性的基本养老金而言,尽管2018年的的收益率仅有2.56%,但并不能简单得出收益率低,投资效果欠佳的结论。

运营报告披露,已经签署基本养老金委托投资合同的17个省均选择了保底保收益模式,保底收益率为委托资金到账当年的五年期记账式国债算术平均发行利率。如果要实现保底之上的收益率,从资产配置角度来讲,一定要配置一定比例的权益类资产。而正是2018年A股大幅下挫,对基本养老金投资业绩拖累较大。根据政策规定,基本养老保险基金可以按不超过30%的比例投资境内权益市场。考虑到保底保收益模式对于资金运营的安全性要求很高,假定基本养老金以5%的比例投资权益资产,按照2018年上证综指从3314.03点下跌到2493.9点,跌幅24.59%来计算,权益资产部分收益率为-1.25%,如果以10%的比例投资权益市场,则这部分负贡献-2.5%,对于年度收益影响很大。

此外,2017年底基本养老保险基金到账规模 2731.5亿元,2018年底到账规模6050亿元。即2018年需要投出去的规模达到3300亿元,在经济持续下行,信用风险不断增加,违约事件时有发生的背景下,对于追求高度安全性的基本养老金来说,短时期内投资压力较大,也在一定程度上影响了2018年基金收益水平。

横向与其他类型养老金比较来看,2018年基本养老金2.56%的投资收益率也不算低。2018年企业年金收益率为3.01%,稍高于基本养老金收益率。这在一定程度上得益于年金注重安全性,权益投资仓位较低。而且,年金固定收益投资中有一部分为前几年配置的高收益资产,也贡献了较好回报。2018年社保基金投资收益率为-2.28,%,主要原因在于社保基金投资权益类资产占比更高,而2018年权益市场表现持续不佳。


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